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【RT】ロシアとウクライナの紛争が世界市場に与える影響


Photo by Jingming Pan on Unsplash


How a Russia-Ukraine conflict might hit global markets

2022/9/19 REUTERS


ロンドン 19日 ロイター］ - 隣国ロシアによるウクライナ侵攻の可能性は、小麦やエネルギー価格、地域のソブリンドル債から安全資産や株式市場まで、多くの市場にわたって感じられるだろう。


以下は、緊張の激化の可能性が世界市場のどこに及ぶかを示す5つのチャートである。


1/SAFE HAVENS

ロシアのウクライナ侵攻が原油価格、ひいてはインフレをさらに加速させる危険性があるとしても、大きなリスク事象が発生すると、投資家は通常、最も安全な資産とみなされる債券に殺到する。


数十年来の高水準にあるインフレと差し迫った利上げのため、債券市場にとっては気ぜわしい年明けとなり、米国の10年物金利は依然として重要な2％の水準に近く、ドイツの10年物金利は2019年以来初めて0％を上回った。


しかし、ロシアとウクライナの紛争が勃発すれば、その状況は一変する可能性がある。


外為市場では、スイスの通貨は投資家から安全な避難先と見られてきたため、ユーロ/スイスフラン為替レートはユーロ圏の地政学的リスクを示す最大の指標と見なされている。1月下旬には2015年5月以来の強さを記録した。


また、紛争や経済危機の際の避難場所とされる金は、13ヶ月ぶりの高値に張り付いている。


2/ 穀物・小麦

COVID-19の大流行による経済的ダメージの後、世界中で買い物のしやすさが大きな懸念となっている今、黒海地域からの穀物の流れが中断されれば、価格に大きな影響を与え、食料インフレをさらに助長する可能性がある。


ウクライナ、ロシア、カザフスタン、ルーマニアの4つの主要輸出国は、黒海の港から穀物を出荷しており、軍事行動や制裁によって混乱に直面する可能性がある。


国際穀物協会のデータによると、ウクライナは2021/22年シーズンにトウモロコシの世界第3位、小麦の世界第4位の輸出国になると予測されている。ロシアは世界トップの小麦輸出国である。


3/ 天然ガス・石油

緊張が紛争に発展した場合、エネルギー市場は打撃を受ける可能性が高い。欧州は天然ガスの約35%をロシアに依存しており、そのほとんどはベラルーシとポーランドを経由してドイツに至るパイプライン、ドイツに直接供給されるノルドストリーム1、その他ウクライナを経由して供給されている。


2020年、ロシアから欧州へのガス供給量は、ロックダウンによる需要抑制で減少し、消費量が急増した昨年も完全には回復せず、価格が過去最高を記録する一因となった。


ロシアがウクライナに侵攻した場合の制裁措置の一環として、ドイツはロシアからの新しいガスパイプラインNord Stream 2を停止させる可能性があると発言している。このパイプラインはヨーロッパへのガス輸入を増やすと予想されるが、同時にモスクワへのエネルギー依存を強調することにもなる。


アナリストは、制裁が行われた場合、ロシアからウクライナとベラルーシの両方を経由して西ヨーロッパへの天然ガス輸出が大幅に減少し、ガス価格が第4四半期の水準に戻る可能性があると予想している。


また、石油市場も抑制や混乱によって影響を受ける可能性がある。ウクライナはロシアの石油をスロバキア、ハンガリー、チェコ共和国へ輸送している。S&Pグローバルプラッツはノートで、ウクライナの圏内向け輸出用ロシア原油の通過量は2021年に1190万トンで、2020年の1230万トンから減少すると述べた。


JPモルガンは、この緊張が原油価格の「物質的な高騰」を招く危険があるとし、1バレル150ドルに上昇すると、上半期の世界のGDP成長率は年率0.9％にとどまり、インフレ率は7.2％に倍以上上昇すると指摘した。


4/企業露出

欧米の上場企業もロシアの侵攻によって影響を受ける可能性があるが、エネルギー企業にとっては、収入や利益への打撃は、原油価格の上昇によっていくらか相殺されるかもしれない。


英国のBPは、生産量の3分の1を占めるロスネフチの株式を19.75％保有しており、ロシア最大の石油生産者と多くの合弁事業も行っている。


シェルは、ロシア初のLNGプラントであるサハリン2の27.5％の株式を保有し、同国のLNG輸出量の3分の1を占めているほか、国営エネルギー大手ガスプロムと多くの合弁事業を行っている。


米国のエネルギー企業エクソン(XOM.N)は、子会社を通じてサハリン1石油・ガスプロジェクトを運営しており、インドの国営石油・天然ガス会社(ONGC.NS)も出資している。ノルウェーのエクイノール(EQNR.OL)も同国で活動している。


金融分野では、欧州にリスクが集中している。


オーストリアのライファイゼン・バンク・インターナショナル (RBIV.VI) は昨年の推定純利益の39%をロシア子会社から得ており、ハンガリーのOTPとウニクレジット (CRDI.MI) は約7%、ソシエテジェネラル (SOGN.PA) はグループ純利益の6%をロスバンクの小売事業を通して得ていると見られている。オランダの金融会社であるING (INGA.AS)もロシアに拠点を置いているが、JPMorganの計算によると、純利益の1%未満に過ぎない。


ロシアへの融資エクスポージャーを見ると、欧米の金融機関の中ではフランスとオーストリアの銀行がそれぞれ242億ドル、172億ドルと最も大きい。次いで米国の160億ドル、日本の96億ドル、ドイツの88億ドルとなっている（国際決済銀行（BIS）のデータ）。


他のセクターもエクスポージャーを持っている。ルノー (RENA.PA) は、EBITの8％をロシアで稼いでいる。デンマークのビール会社カールスバーグ(CARLb.CO)はロシア最大のビール会社バルティカを所有しており、市場シェアはほぼ40％である。


5/ 地域ドル債券・通貨

ロシアとウクライナの資産は、潜在的な軍事行動による市場の影響を受ける最前線となるであろう。


米国とその同盟国、モスクワとの緊張が高まる中、投資家はエクスポージャーを削減しており、両国のドル建て債券はここ数ヶ月で同業他社を下回るパフォーマンスとなっている。


ウクライナの債券市場は主に新興国投資家のものである。一方、ロシアの資本市場における地位は制裁と地政学的緊張のため近年低下しており、こうした経路を通じた伝染の脅威はいくらか緩和されている。


しかし、ウクライナとロシアの通貨も苦境に立たされており、フリヴニャは年初来で最もパフォーマンスの低い新興国通貨となり、ルーブルは5位となっている。


INGのグローバル・ヘッド・オブ・マーケットであるクリス・ターナー氏は、ウクライナとロシアの状況は、外国為替市場に「大きな不確実性」をもたらしていると指摘している。


「2014年後半の出来事は、当時ルーブルの大幅下落を招いた流動性ギャップと米ドルの買い占めを思い起こさせる」とターナー氏は述べた。


原文は以下（英文）

 
 
 

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